程实:全球经济2012回顾与2013展望

  • 时间:
  • 浏览:0
  • 来源:大发棋牌哪个平台靠谱_大发棋牌游戏进不去_大发棋牌安卓下载

  时光英文电视剧不堪回首来日复苏多忧

  时光英文电视剧不居,时段 如流,岁匆匆而不返。转眼年关将近,又到了往古知今、瞻前顾后的当口。回眸过去,神秘玛雅的末日诅咒始终萦绕在2012的上空,亲戚亲戚朋友跟我说曾一度忐忑惶恐,但从未真正心怀敬畏,对复苏的盲目自负、对风险的后知后觉、对媒体相互合作的置若罔闻掺杂在一起,最终催生出有另一个令人失望的2012。展望未来,前所未有的不选折 性广泛分布在2013的全年,亲戚亲戚朋友跟我说不不再盲目乐观,但更不可以 摆脱迷茫彷徨,对趋势的理性认识、对风险的全面感知、对过去的明镜察行结合在一起,跟我说不不可以带来有另一个与众不同的2013。

  全球经济2012回顾:傲慢与偏见

  回顾2012年全球经济,太满的反复见证了主流共识的浅薄,太满的颠覆见证了主流共识的失落,由表及里,“傲慢与偏见”构成了2012年经济精神的核心关键词。傲慢和偏见,均源于对经济理论的教条理解、对所谓共识的盲目笃信、对真实力量的宽度不屑、对有形之手的依赖推崇、对透支增长的不变情节、对微观崛起的普遍轻视和对改变指在的内心胆怯。这人傲慢,表现为对经济周期力量的将信将疑、对双重危机影响的明显低估;这人偏见,表现为对趋势理解的路径依赖、对型态变化的认知欠缺。傲慢和偏见,不可补救地原困市场应对相对滞后、宏观调控反应迟钝、政策媒体相互合作普遍欠缺,并最终使得2012年全球经济在普遍失速的下行通道中呈现出以下令人无奈的趋势型态。

  其一,实体经济的自由落体超出预期。遗憾的是,2012年全球经济的运行质量明显劣于2012年到来之前 市场的主流预期,2011年10月,IMF预测全球经济将于2012年实现4%的增长,并达到73.74万亿美元的规模,通胀率则仅为3.66%;在经历了一年的坎坷与喧嚣之前 ,2012年10月,IMF将2012年全球GDP增速和规模预估调降至3.28%和71.25万亿美元,通胀预估则调升至4%。增长效率放缓、通胀压力上升,2012年全球经济在“滞涨”的不归路上迈出了令人吃惊又令人失望的一步。在超预期的增质劣化头上,2012年全球经济呈现出自由落体的态势,自由落体一方面原困着增速放缓以加效率的办法 趋向恶化,当事人面也原困着全球宏观调控不仅未能有效阻止增速放缓,更带来了风险激生、货币超发的负面影响。

  其二,新兴市场的全面补跌出人意料。新兴市场的独立增长不仅是10008-2011年金融危机阶段最亮丽的一道经济风景,还为全球经济走出衰退阴霾提供了前所未有的支撑,但这边风景独好的态势在2012年指在了根本性逆转,随着风险全球同化的演进和脱钩增长神话的终结,危机影响的震心正从西向东转移,新兴市场甚至堪称经济下滑的重灾区。根据笔者的测算,新世纪(00221000)以来,新兴市场和发达市场经济增速差额的均值为4.有另一个百分点,10008-2011年,增速差距分别为6.05、6.21、4.44和4.58个百分点,新兴市场在危机中的前期表现非常强劲,但2012年,增速差距降至3.99个百分点,低于危机前四年和新世纪以来的平均水平,新兴市场的相对表现明显疲软。这人相对疲软出乎市场意料,2011年10月,IMF预测新兴市场将在2012年实现6.08%的增长,而2012年10月,预估数据可能下调至5.28%。更令人失望的是,补跌是全局性的,2012年,老牌金砖四国中国、印度、巴西和俄罗斯的增速预测分别为7.83%、4.86%、1.47%和3.7%,中国创新世纪以来新低,印度创10002年以来新低,巴西和俄罗斯创10009年以来新低。

  其三,风险预判的大幅失准令人扼腕。比风险一种生活 更危险的,是对风险的预判失准甚至误判,可能预判失准不仅将原困宏观决策者和微观主体欠缺前瞻性的风险管理,还可能会不经意间放大固有风险,或形成新的风险裂变和风险传染。纵观2012年全年,风险预判明显失准,体现在有另一个方面:一是对核心风险构成预判失准,2012年年初乃至整个上半年,市场将全球经济风险核心定指在欧元溃败、希腊退出、通胀逆袭和谁将成为下有另一个希腊,而年末回首,2012年的核心风险唯有经济增长广泛、持续和难以遏制的失速。二是对波动性风险骤升预判失准,2012年汇率、大宗商品价格、股指等国际金融市场变量的波动性明显超出市场预期,市场震荡和异动对消费和投资造成了预料之外的冲击。三是对区域性特有风险预判失准,市场对欧元区内德法核心国经济基本面相对强势的骤然缩小、对日本债务风险和政治风险的大幅上升、对中国影子银行系统性风险的悄然徒增、对美国大选于经济层面的双输演化、对少数新兴市场经济体恶性通胀风险的潜在上升欠缺理性预判。

  其四,尾部风险的集中爆发引人瞩目。从型态上看,2012年全球经济呈现出明显的先扬后抑,尾部风险分布广泛、爆发密集,第四季度甚至可能成为10009年第二季度次贷危机见顶消退之前 全球经济最难熬的有另一个季度。尾部风险主要表现为:一是美国财政悬崖的山雨欲来,这人岁末年初,美国前期减税政策的到期和自动支出削减机制的启动将带来100000亿美元左右的政府支出骤减,基准情况报告下恐将对美国经济造成1-1.另一个百分点的增长损失,恶化情况报告下甚至会将美国经济拖入衰退,财政悬崖的危险在于规模巨大,影响深远,且受制于跛足政治型态,求解时间过于紧迫;二是欧洲债务危机的宽度恶化,2012年第四季度欧洲边缘国家迎来新一波偿债高峰,债务风险再度放大,而三驾马车在希腊债务削减上的矛盾渐深、希腊技术性违约的可能放大、救助机制对救助条件的苛刻要求、核心国家在自身增长乏力背景下利益输出主动性的大幅下降、欧洲统一货币区体制完全性的裂痕渐深又进一步原困了危机潜在恶化;三是新兴市场复苏的期望落空,第四季度作为2012年的最后有另一个季度,承载着新兴市场经济体增速触底、复苏反弹的市场期望,但随着经济失速的超预期演化,新兴市场经济体在高速起飞阶段宽度积累的脆弱性风险持续释放,进而使得市场的拐点预期难以实现;四是全球经济信心的超调受损,受以上三重因素的影响,市场恐慌情绪不断积聚,进而原困实体经济的活跃度也随之下降。

  其五,型态失衡的逆流而变发人深省。10008年以来,百年难遇的金融危机充分彰显了型态失衡对全球经济可持续发展的宽度破坏性,而危机爆发后全球经济治理的努力方向也集中于型态失衡的改善。但在傲慢和偏见的影响下,在全球经济自由落体的作用下,2012年跳出了三大逆流:一是在经济型态上跳出南北失衡加剧的逆流疑问,根据IMF的预测,2012年美国经济有望实现2.17%的经济增长,增速高于2011年的1.8%,在全球主要经济体中,美国是唯一实现2012年增长率提升的国家,超预期反弹造就了美国经济的周期性领跑,使得美国经济在危机中的影响力不降反增。二是在国际货币体系领域跳出单极影响力增强的逆流疑问,2012年,多元化更像是一种生活 遥不可及的愿景,而非切实推进的现实,欧债危机的不断恶化原困欧元影响力大幅下降,作为全球第二重要的货币,欧元的存续都受到了市场质疑,而新兴市场经济增速出人意料的持续下滑,又使得新兴市场重要货币的波动性明显加大,崛起效率悄然下降,类事人民币就在经历了第二季度的首次贬值之前 ,又于下半年以连续涨停的办法 重回升值通道,国际化守护进程里的波动性风险骤增,而美元在国际货币体系中的地位反而并未跳出预期中的明显下降。三是在金融深化领域跳出虚拟与实体脱节加重的逆流疑问,2012年全球范围内金融机构的生存环境和盈利态势,一定程度上优于实体经济企业,特别是制造业企业,经济虚拟化的风险悄然上升。

  其六,反全球化的暗潮涌动令人担忧。全球化是比较优势理论作用下全球经济整体利益提升的大势所趋,但在少数时期,个体利益最大化或非经济利益最大化的驱动往往会造成反全球化的逆流,非常遗憾的是,2012年恰指在原先的少数时期。2012年的反全球化暗潮表现在另一个方面:一是贸易保护主义层出不穷,根据IMF的预测,2012年全球贸易增速仅为3.2%,大幅低于191000年以来5.68%的年均增速,国际需求萎缩原困反倾销、反补贴等贸易壁垒纷繁林立;二是区域经济一体化守护进程缓慢,受希腊退欧热议四起、欧洲货币一体化宽度受挫的示范性影响,全球区域经济媒体相互合作和区域经济金融一体化持续推进的阻力不断加大;三是国际经济媒体相互合作成果寥寥,2012年内,无论是各种类型的双边协商还是G20等多边沟通,都欠缺振奋人心的媒体相互合作案例,制度化的全球政策媒体相互合作并未能达成实质性进展,;四是货币战硝烟再起,受全球货币政策普遍趋向宽松的影响,各国货币竞争性贬值倾向悄然加大,汇率市场内的官方干预层出不穷,博弈形势日趋紧张;五是地缘政治动荡造成经济分割,受不同区域地缘政治冲突和震荡的影响,次要国家间经济往来渠道明显收窄。

  毫无疑问,2012年全球经济在“滞胀”双方向均令人失望,值得庆幸的是,玛雅预言并未成真,什么都亲戚亲戚朋友迎来了2013。如此,2013年的全球经济又会怎样才能?

  全球经济2013展望:等待时间和希望

  展望2013年全球经济,令人失望的2012,特别是集中爆发的尾部风险不可补救地引致了有另一个不算好的之前 之前 刚开始,这人不算好的之前 之前 刚开始会带来10008-2012之前 的第另一个“危机年”吗?借用培根的话语:“4当事人可能以肯定之前 之前 刚开始,必以疑问告终;可能他准备从疑问之前 之前 刚开始,则会以肯定之前 之前 刚开始”。2012年,亲戚亲戚朋友带着傲慢与偏见从肯定复苏之前 之前 刚开始,结果却收获了意料之外的失速;2013年,让亲戚亲戚朋友带着谦逊和坦诚,不急于给出肯定的答案,就是 从对未来提跳出象之前 之前 刚开始。面对风云诡蛰的2013,有另一个疑问一起决定了全球经济的趋势走向,第有另一个疑问,也是最重要的疑问在于:2013年全球经济的危险何在?

  危险之一是若隐若现的黑天鹅事件。小概率、大风险的黑天鹅事件往往是金融危机恶化升级、全球经济骤然停滞的导火索。10008-2012年危机期间,雷曼破产、希腊触雷都曾掀起危机海啸。我我我觉得,黑天鹅从不黑,可能就其1000%的“指在性”而言,黑天鹅的“被发现”就是 有另一个时间早晚的疑问。形势的逆转、风险的积聚、危机的抬头,这人切的指在似乎很时不时 ,看上去则像是无奈的偶然,但就本质而言,却是潜在的必然。2013年,依旧有这人现实指在的隐性风险可能会进一步升级、恶化、显性为黑天鹅事件。哪几个可能指在的小概率事件包括:一是美国财政悬崖斡旋失败,美国经济骤然紧缩并引发市场恐慌;二是希腊退欧,或是德国退欧,引发欧洲货币一体化现实的倒退,进而引发退欧国恶性通货膨胀,欧元溃败;三是次要新兴市场经济体经济硬着陆,原困全球经济新增长极骤然消失;四是可能指在的地缘政治动荡完全失控,爆发区域性战争,引发国际金融市场宽度紊乱;五是少次要重要经济体可能各种原困进入经济交往停滞的极端情况报告,并原困全球经济媒体相互合作氛围大幅恶化;六是可能跳出金融监管的大幅趋严、金融环境的剧烈变化和金融风险的集中爆发原困少数具有系统重要性的金融机构陷入生存危机,进而引发金融抑制、流动性缺失,并再掀金融海啸。尽管哪几个小概率事件指在的可能较小,但鉴于其现实指在的可能和极大的破坏性,对其保持密切关注将十分必要。

  危险之二是持续恶化的债务风险。2012是债务危机年,非常遗憾,2013年依旧是债务危机年,全球债务风险不仅如此下降,反而有所上升。利用IMF的大量数据进行计算,2013年,全球债务总规模预估值将从2012年的57.85万亿美元上升至1000.25万亿美元,全球整体负债率预估值将从2012年的81.16%上升至81.29%,依旧指在1000%的国际警戒线之上。其中,发达国家的债务风险进一步加大,其负债总规模预估值将从2012年的48.52万亿美元上升至1000.75万亿美元,负债率从109.86%升至112.71%,在国家技术性破产线之上渐行渐远;新兴市场负债总规模预估值从2012年的9.33万亿美元小幅升至9.52万亿美元,负债率则从2012年的34.41%小幅降至32.69%。从预估值看,2013年,全球170个有统计数据的国我家,将有1有另一个国家的负债率超过1000%,28个国家超1000%,39个国家超70%。1有另一个技术上破产国家的负债率均值为134.44%,较2012年上升3.2有另一个百分点,较本世纪初上升41.69个百分点;28个过国际警戒线国家负债率的均值为111.81%,较2012年上升2.37个百分点,(点击此处阅读下一页)

本文责编:frank 发信站:爱思想(http://www.aisixiang.com),栏目:天益学术 > 经济学 > 经济时评 本文链接:http://www.aisixiang.com/data/59357.html