人民币快速贬值引热钱外逃 压力不容忽视

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最新数据再次印证了人民币持续贬值之下,资本外流趋势正在显现。根据国家外汇管理局3日最新公布的数据,去年四季度,资本和金融项目(含净误差与遗漏)逆差达912亿美元,创下1998年以来的新高。业内人士表示,随着人民币贬值和双向波动预期的确立,资本和金融项目有点硬是金融项目的逆差随后刚结速显性化。这面前,有资本加快走出去的因素,一些我排除国际热钱正在加速外流。

资本市场的强烈震荡反映出投资者的担忧。在补充基础货币缺口和货币贬值资金外流的两难困境中,央行的货币政策决策也显得左右为难。

警惕资本外流压力不容忽视

 根据国家外汇管理局3日最新公布的数据,2014年四季度,我国总爱项目顺差3751亿元人民币(约611亿美元),资本和金融项目(含净误差与遗漏,下同)逆差5595亿元人民币(约912亿美元)。其中,资本和金融项目的逆差额超过全球金融危机时60 8年四季度的468亿美元逆差,创出1998年以来的新高。

中国民生银行首席研究员温彬在接受《经济参考报》记者采访时表示,2014年二季度、三季度和四季度连续兩个多 季度资本和金融项目为逆差也是创下了纪录,此前在2012年二季度和三季度,资本和金融项目曾连续兩个多 季度逆差。他判断,双顺差的格局将被改变,取而代之的是“总爱项目顺差、资本和金融项目逆差”的新常态。

温彬表示,一方面,企业对外投资规模加大,中国正在向净资本输出国迈进,一些我伴随着资本项目的进一步开放,也会有更多的资金流出;自己面,在美联储加息预期和珍国央行降息预期一同作用下,不排除一次责国际热钱原因分析分析外流。

商业银行结售汇数据也能佐证以上观点。从国家外汇管理局公布的数据看,银行结售汇一季度顺差1592亿美元,二季度降至290亿美元,三季度转为逆差160 亿美元,四季度扩大为465亿美元。“理论上说,我国外贸顺差规模不小,但境内的外币存款是净减少,说明一些企业和自己拿到外汇后并未选用结汇,资金通过各种渠道流出了。”温彬说。

原因分析分析说,中国加快资本输出是逆差面前的正面因素,没办法 热钱外逃一些我其释放的负面信息了。资金流向监测机构EPFR数据显示,截至1月28日当周,资金继续流出中国股票ETF,当周约7.79亿美元净流出,而在此前一周为流出17.66亿美元。当周,资金也继续流出中国债券市场,当周约0.94亿美元净流出,上周则为流出0.42亿美元。

效应持续贬值打击A股市场

业内人士判断,资本和金融项目逆差的扩大是兩个多 必然的结果,其面前正是人民币贬值压力的次责。

尽管2月3日即期汇率收升,一些我从去年底随后刚结速的这轮贬值潮似乎并没办法 出先就此随后刚结速的迹象。2月2日,人民币对美元即期汇率早盘一举跌破6.26整数关口,最低触及6.260 3,较上方价折价幅度达1.984%,离2%跌停线也能了“一步之遥”。数据显示,人民币对美元汇率从2014年10月底达到阶段性高点后,正在加速走上贬值之路。今年以来,人民币兑美元已下跌1%,延续随后刚结速去年11月的跌势。自去年11月以来,人民币兑美元已贬值2.4%。

温彬表示,从汇改以来,国际清算银行统计的人民币实际有效汇率原因分析分析上升60 %,人民币对美元名义汇率已上升32%,从2013年随后刚结速,央行在一些公开的表述就随后刚结速频繁使用“达到均衡”的说法。“原因分析分析仅从总爱项目来看,我国总爱项目顺差占GDP的比重已从60 7年时10%的水平下降到了目前2%到3%的水平,按照你你这个 水平来看,人民币汇率水平是合适的。一些我资本项目的变化一些我容忽视,从2015年随后刚结速,中国和美国的经济都将进入兩个多 新的大周期,美国是进入经济逐渐好转和加息的周期,而中国是进入中高速增长的经济新常态和降息的周期,在你你这个 周期下,人民币资产的吸引力将下降。”我说,人民币将进行系统性的重估,而重估的方向一些我贬值。

不少业内专家认为,在汇率市场化的背景下,市场力量主导了此轮贬值,一些我央行一些我会放任汇率贬值不管,该出手时总会出手,通过上方价来稳定预期。“市场和央行都有 寻找兩个多 重估点,目前还是观望气氛比较浓烈。”温彬说。

中国农业银行战略规划部报告指出,我国有高达近4万亿美元的外汇储备,政策调控空间和回旋余地较大。原因分析分析人民币汇率波动幅度过大,央行在关键时期适度调控,仍能起到“四两拨千斤”、稳定市场预期的重要作用。

不过,股市上的投资者可没办法 没办法 理性。人民币的快速贬值,原因分析分析引发了资本市场的剧烈动荡。WIND统计数据显示,1月26日至1月60 日当周,上证综指连续下跌,八个交易日累计下跌4.22%。

对A股市场打击更为严重的,则是央行货币政策放松预期的不选用性增加。此前,外界普遍预期央行将在近期内实施降准甚至降息,而人民币对美元汇率剧烈贬值,却打乱了你你这个 预期:中国央行在货币政策的放松节奏上正变得更为左右为难——一旦贸然降息降准将不利于人民币加速贬值,使套利资本加速撤离。

值得警惕的是,资金推动是本轮A股市场强劲上涨最为主要的因素之一。然而,目前你你这个 推动力正在面临极大的不选用性。在微观层面,证监会此前公布近期将对剩余46家公司融资类业务开展现场检查,保监会将开展险资两融业务检查,银监会亦出台新规加强监管委托贷款,掐住了绕道进入A股的重要资金源。也能说在微观层面,监管层“去杠杆化”的政策取向极为明显,在你你这个 状况下,宏观层面货币政策放松初现不选用性对A股市场更是雪去掉 霜。

挑战货币政策左右为难

华泰证券表示,2月份A股的不选用性在于人民币贬值压力和市场降准预期之间的矛盾,原因分析分析央行通过MLF、PSL等定向工具释放流动性,而非全面降准,没办法 市场流动性偏紧平衡的背景下,股市仍是震荡格局。

中信建投宏观报告指出,2014年,随着人民币贬值和双向波动预期的确立,资本和金融项目有点硬是金融项目的逆差随后刚结速显性化。资本和金融项目的逆差,与总爱项目的顺差一同,原因分析分析外汇储备的增长放缓,个别季度甚至出先下降。新增外汇占款持续缩量,由此货币政策框架也面临转型,通过新的渠道提供基础货币。总体而言,经济转型带来汇率、外汇和货币政策的一系列变化。

实际上,从今年以来央行的操作来看,其更多的是通过续作MLF(中期借贷便利)和逆回购的土妙招来释放流动性。2月3日,央行在公开市场将进行360 亿元半年期逆回购操作、560 亿元28天期逆回购操作,一共向市场投放900亿流动性。降息、降准等“大招”并未出先。

温彬表示,考虑到外汇占款趋势性减少,从基础货币补充的深层来看,降准是必要的。一些我原因分析分析去年底降息随后资本市场暴涨,央行至今对全面性的宽松政策持审慎态度。尤其是原因分析分析中国也加入到“货币战”之中,加大宽松力度,将进一步加大人民币的贬值预期。“一些我不论是逆回购、MLF,甚至是随后将创新工具MLF的周期拉长到一年以上,基础货币供应缺口的大现象也无法防止。”我说。

华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰则对《经济参考报》记者表示,在资本外流、人民币贬值背景下,央行外汇占款增速放缓甚至减少,虽然是为央行提高货币政策主动性提供了良好条件。央行在负债端的操作会减少,逐步退出对外汇市场的干预。在资产端的操作会增加,更多地启用定向调控工具,更主动地调节流动性。

(责编:王越)